Les actions du cannabis sont entrées dans l’année 2026 avec de l’élan, avant de se heurter rapidement au même problème qui caractérise le secteur depuis des années : l’optimisme politique évolue plus vite que la réalité réglementaire. Après une hausse en décembre liée à des annonces fédérales aux États-Unis, de nombreux titres du secteur ont fortement reculé en janvier, alors que les investisseurs ont réévalué les délais de reclassification, l’éventuel allègement fiscal et la portée réelle des dernières mesures exécutives.

Le “réajustement” de janvier : les indices cannabis en baisse

L’un des moyens les plus clairs de mesurer ce mauvais début d’année provient des indices sectoriels. Le Global Cannabis Stock Index de New Cannabis Ventures a reculé de 10,6 % en janvier, tandis que l’American Cannabis Operator Index a chuté de 12,5 %. Même le populaire ETF AdvisorShares Pure US Cannabis (MSOS) a terminé le mois en baisse de 14,6 %.

Du côté des producteurs canadiens, la baisse a été plus modérée mais toujours négative : l’indice Canadian Cannabis LP a reculé de 4,9 % en janvier, et Tilray a été cité comme le titre le plus faible du groupe sur la période (–18,0 %).

Qu’est-ce qui a changé entre décembre et janvier ?

1) Le marché avait déjà “anticipé” la reclassification — puis a constaté qu’elle n’était pas immédiate

Une grande partie de la hausse de décembre était liée aux attentes autour d’une action fédérale américaine sur le classement du cannabis. Selon Reuters, les actions du secteur ont bondi le 12 décembre après des informations indiquant que l’administration Trump pourrait pousser les agences vers un assouplissement des restrictions et une éventuelle reclassification en Schedule III. Mais lorsque le décret exécutif a été publié, il n’a pas entraîné de changement réglementaire immédiat, comme certains investisseurs l’espéraient.

Reuters a également indiqué que le décret demandait au procureur général de faire avancer le processus plutôt que de reclasser immédiatement le cannabis.

2) L’allègement de la section 280E reste une question de calendrier — et le calendrier compte

Le passage en Schedule III est souvent présenté comme un changement majeur potentiel, car il pourrait supprimer la contrainte fiscale de la section 280E, qui limite les déductions fiscales normales pour les entreprises du cannabis. Mais les investisseurs se concentrent désormais sur le moment réel où cet impact pourrait apparaître dans les résultats financiers.

Une analyse juridique de Goodwin sur le décret du 18 décembre souligne que le processus implique encore des étapes réglementaires (y compris une période de consultation) avant toute finalisation. Par ailleurs, certains cabinets, comme Pillsbury, indiquent que selon l’application des règles fiscales, certains contribuables pourraient ne voir les effets de la 280E qu’à partir de l’année fiscale 2027.

3) Pression sur le financement et gestion de survie toujours dominante

Même avec des nouvelles plus favorables, de nombreuses entreprises du cannabis restent en phase de restructuration : refinancement, réduction des coûts et extension de leur trésorerie. Par exemple, Canopy Growth a annoncé en janvier des transactions visant à prolonger ses échéances de dette jusqu’en 2031 et à améliorer sa liquidité, avec une trésorerie estimée à environ 425 millions $ CA après opérations.

En parallèle, les fractionnements inversés (reverse splits), souvent perçus comme des mesures de “restructuration de marché”, continuent d’influencer le sentiment. Tilray a notamment réalisé un reverse split de 1 pour 10, une opération qui a été précédée d’une baisse du titre, illustrant la perception négative que ce type de mesure peut entraîner.

4) L’ETF le plus suivi du secteur a subi le contrecoup de la volatilité politique

La volatilité du secteur est particulièrement visible sur MSOS. En janvier, l’ETF a reculé fortement par rapport à ses sommets de décembre, mettant en évidence la rapidité avec laquelle les catalyseurs politiques peuvent se transformer en incertitude procédurale.

Ce qui pourrait améliorer le sentiment en 2026

Pour une stabilisation — ou un rebond — du secteur, les investisseurs surveillent généralement trois axes principaux :

• Avancées concrètes sur la reclassification : étapes claires et calendrier défini (et non seulement des annonces).
• Réforme bancaire : amélioration de l’accès aux services financiers, considérée comme essentielle pour l’investissement institutionnel.
• Fondamentaux financiers : amélioration des marges, réduction de la consommation de trésorerie et baisse du risque de dilution.

Conclusion

Les actions du cannabis ont mal commencé 2026 parce que le secteur s’est heurté à une réalité familière : une orientation politique positive ne signifie pas une mise en œuvre immédiate. Les baisses de janvier reflètent des délais réglementaires, l’incertitude sur les effets réels de la section 280E, des contraintes de financement persistantes et une forte dépendance aux nouvelles. Les prochains mouvements dépendront surtout de la transformation de ces promesses politiques en mesures concrètes et mesurables.

Note : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.